I. Операції, що здійснюються на ф’ючерсних ринках

Ф'ючерсні операції, що здійснюються на ф'ючерсних ринках фінансових інструментів, стосуються декількох видів контрактів та продуктів:

- курсові контракти: форвардний контракт на умовну позику в євро та на 3-місячний Euribor;

- ф'ючерсні контракти на індекси (індекс CAC 40, Dow Jones Euro STOXXSM 50 тощо).

Ф'ючерсні операції на товари (пшениця, ріпак, кукурудза тощо) дають можливість придбати або продати певну кількість товарів за певною ціною та на конкретну дату.

У наступній таблиці описані методи оподаткування прибутку, отриманого на фінансових інструментах та товарних ф'ючерсних ринках.

Якість оператора

Прибуток, отриманий у Франції

Прибуток, отриманий за кордоном

- Оподаткування за прогресивною шкалою загального права;

- Збитки, що відносяться виключно на прибуток того самого характеру, отриманий протягом того ж року або шести наступних років.

Необов’язковий режим для безповоротних промислових та комерційних вигод (BIC):

- оподаткування за прогресивною шкалою загального права;

- взаємозалік прибутків і збитків на ф’ючерсних ринках фінансових інструментів, оборотних товарів та опціонів або на опціонних варантах;

- збитки, пов’язані із загальним доходом, до шостого року включно.

А. Характеристика відповідних ринків

Функція оборотних ринків опціонів полягає в організації переговорів щодо контрактів, за допомогою яких покупці набувають, сплачуючи суму (премію чи премію), право - але не зобов'язання - купувати чи продавати. Визначену кількість активу для узгоджена ціна (страйк-ціна) та за певний час, визначений заздалегідь. Продавці, зі свого боку, зобов'язуються придбати або продати один і той же актив на умовах, передбачених контрактом, якщо покупці реалізують свій вибір.

Договірні варіанти - це перш за все інструменти хеджування, які, зокрема, дозволяють компаніям-експортерам або інвесторам на фондовому ринку передати той тип ризику, який вони не хочуть брати на себе (валютний ризик, ризик процентної ставки, зміни ризику на фондовому ринку тощо). ) щодо іншого інвестора, який приймає або бажає прийняти такий тип ризику, оскільки його цілі різні або тому, що його особистий аналіз свідчить про те, що це "хороший" ризик.

Інші оператори також втручаються на ці ринки з досить різною мотивацією або спекулювати на основі значного ефекту важеля, який пропонують ці ринки, або скористатися наявними диспропорціями на ринках (арбітраж).

На обмінному ринку опціонів оператори можуть виконувати наступні чотири основні операції:

1. Придбання опціону кол

Оператор набуває право купувати за узгодженою ціною (страйк-ціна) і протягом визначеного періоду визначену кількість активу (кваліфікується як підтримка або "базовий").

Покупець кол-опціону очікує зростання ціни базового активу. Коли ціни піднімаються вище ціни страйку опціону плюс сплачена премія, покупець виграє.

Його потенційні вигоди теоретично необмежені.

У разі падіння цін його збитки обмежуються сумою спочатку сплаченої премії.

2. Купівля пут-опціону

Оператор набуває право продати за узгодженою ціною та протягом певного періоду визначену кількість активу.

Покупець пут-опціону очікує зниження ціни базового активу. Коли ціни опускаються нижче ціни страйку опціону плюс сплачена премія, покупець виграє.

У разі зростання цін його збитки обмежуються сумою спочатку сплаченої премії.

3. Продаж опціону кол (симетричне положення операції 1)

Оператор зобов'язується продати за узгодженою ціною та протягом певного періоду визначену кількість активу.

Продавець опціону за викликом негайно отримує премію, але натомість зобов'язується доставити базовий актив у будь-який час за узгодженою ціною, якщо покупець просить про це.

Тому цей оператор очікує падіння цін або принаймні стабільності цін.

Його прибуток обмежується сумою зібраної премії. З іншого боку, його потенційні втрати теоретично необмежені.

4. Продаж пут-опціону (симетричне положення операції 2)

Оператор бере на себе зобов'язання придбати за узгодженою ціною та протягом певного періоду визначену кількість активу.

Продавець опціону "пут" негайно отримує премію, але натомість зобов'язується здійснити поставку базового активу за узгодженою ціною, якщо покупець просить про це.

Цей оператор очікує зростання цін або принаймні стабільності цін.

Наступна таблиця узагальнює можливості, що пропонуються операторам на оборотних ринках опціонів:

Характер операції

Придбання опціону кол

Преміум-платіж

Зростання ціни

Втрата обмежена премією

Теоретично необмежене очікування виграшу

Придбання пут-опціону

Право на продаж

Преміум-виплата

Нижчі ціни

Втрата обмежена премією

Теоретично необмежене очікування виграшу

Продаж опціону кол

Зобов'язання продати

Преміальна колекція

Падіння ціни або стабільність

Прибуток обмежений премією

Можливість теоретично необмежених втрат *

Продаж опціону пут

Преміальна колекція

Зростання ціни або стабільність

Прибуток обмежений премією

Можливість теоретично необмежених втрат *

* Продавець опціону, що підлягає обговоренню, може в будь-який час закрити свою позицію, як тільки він вважає суму своєї втрати занадто великою.

Зокрема, стосуються операцій, що стосуються таких контрактів:

- опціонні контракти, що торгуються на паризькому ринку оборотних опціонів (MONEP) та французькому міжнародному ф’ючерсному ринку (MATIF);

- опціонні контракти, що торгуються на регульованих ринках, що підлягають щоденній ліквідації націнки та мають клірингову палату;

- договори на опціони з валютами, що торгуються на регульованому ринку, на міжбанківському ринку або позабіржово, посилаючись на міжбанківський ринок;

- оборотні опціонні контракти, що торгуються на фондовій біржі;

- усі контракти, які мають характеристики, подібні до характеристик оборотних опціонів.

Для застосування цих положень доцільно асимілювати організовані ринки позабіржових ринків, ліквідність яких можна вважати забезпеченими, зокрема:

- наявністю кредитних установ або утримуваних на ринку паперів цінних паперів, які забезпечують постійні цінові пропозиції та пропозиції, діапазони яких відповідають ринковій практиці;

- або перерахуванням базового інструменту на організованому ринку.

Б. Визначення позицій, зайнятих за опціонами

1. Справа покупця опціону

Він має три можливості:

- Здійснюйте варіант у будь-який час до закінчення терміну дії. Потім покупець приймає поставку (опціон виклику) базового активу або доставляє той самий актив (опціон пут) за узгодженою ціною страйку.

- Покиньте варіант після закінчення терміну дії. Покупець вирішує не реалізовувати своє право на купівлю чи продаж, оскільки його очікування вгору (опціон кол) або вниз (опціон пут) не здійснились.

- Призначте опцію до закінчення терміну дії. Оскільки вартість опціону котирується щодня, покупець може в будь-який час, у разі зміни ціни відповідно до його очікування, вирішити взяти свій прибуток.

2. Справа продавця опціону

Він може закрити свою посаду в будь-який час, якщо вважає, що перевищив межу прийняття ризику.

Приклад: 10 серпня N, A купує контракт на опціон купівлі 100 акцій X за 1200 євро (ціна виконання) на березень N + 1. Ціна варіанту покупки становить 32 €.

А виплачує компенсаційний орган € 32 x 100 = € 3200.

Того ж дня B продає цей контракт (продаж опціону кол) за 32 €. Орган з питань компенсації зараховує 3200 євро.

1 жовтня N ціна акцій впала; Б викуповує цей контракт (насправді контракт з однаковими характеристиками) у розмірі 25 євро та сплачує 25 євро х 100 = 2500 євро органу з компенсації. Він отримав прибуток у розмірі 3200 - 2500 євро = 700 євро за контракт.

К, хто в той же день продав цей контракт (насправді контракт такого ж характеру), зараховується 2500 євро.

1 січня N + 1 ціна акції X перевищує 1200 євро, а ціна опціону кол - 55 євро.

С, який тепер вірить, що ціна акцій буде продовжувати зростати, вирішує закрити свою позицію. Він обмежує свої втрати:

€ 55 - € 25 = € 30 x 100 = € 3000 за контрактом.

А може отримати свій прибуток, використовуючи опціон кол, який він має. Наприклад, якщо на цю дату ціна акції дорівнює 1300 євро, наприклад, він отримає прибуток:

[(1300 євро - 1200 євро) - 32 євро] x 100 = 6800 євро.

C. Методи оподаткування прибутку, отриманого на оборотних ринках опціонів

Якість оператора

Прибуток, отриманий у Франції та за кордоном

- Оподаткування за прогресивною шкалою загального права;

Невідкличний факультативний план BIC.

- Оподаткування за прогресивною шкалою загального права;

- Компенсація прибутку та збитків на ф'ючерсних ринках французьких та іноземних оборотних фінансових інструментів, товарів та опціонів або на вартьях на опціони;

- Втрати від сукупного доходу до шостого року включно.

Згідно з визначенням, наданим Autorité des marchés financeers (AMF), опціонний ордер є інструментом, який дозволяє його власнику:

- придбати (опціон кол-ва чи ордер на виклик) або продати (пут-опціон або пут-ордер) базовий актив за визначеною ціною (ціною виконання) та протягом періоду, визначеного заздалегідь в емісії контракту;

- або отримати суму, що відповідає різниці - якщо вона позитивна - або між ціною базового активу на дату здійснення облігації, з одного боку, і ціною виконання, встановленою в контракті, з іншого боку, коли вона є ордер на виклик; або навпаки, у випадку виставлення ордера.

Загалом, опціонний ордер видається незалежно від будь-якої фінансової операції, здійсненої емітентом базового елемента.

Ваучер на опціон відрізняється від класичного опціону або оборотного опціону більш тривалим терміном служби (до 4 років) та відсутністю посередника між емітентом та власником ваучера.

Емітент опціонного ордера - це фінансова установа, незалежна від емітента базового елемента.

Через ступінь ризиків, пов’язаних з цими інструментами, до офіційного лістингу допускаються лише опціонні варанти, видані кредитними установами, що підпадають під дію пруденційних правил, які постійно пропорціонують їхні зобов’язання розміру власних коштів.

У будь-якому випадку емітент повинен мати можливість виконати своє зобов’язання, сплативши різницю в цінах готівкою.

Варіантні варанти можуть стосуватися декількох видів базових елементів або активів: акцій, кошиків акцій, облігацій, індексів фондового ринку, процентних ставок, валют, оборотних боргових цінних паперів, ф'ючерсних контрактів на фінансові інструменти чи товари тощо.

Приклад: Банк пропонує своїм клієнтам варанти, що дають право на розподіл акцій компанії, котирується на біржі, з якою він не має зв'язку.

Компанія, акції якої ставлять на карту, просто інформується про транзакцію (вона може їй протидіяти).

Ціна придбання ордера становить 10 євро. Вартість вправи встановлена на рівні 100 євро. Якщо ціна акції досягає 130 євро, власник ордера може або придбати акцію, заплативши 100 євро (тоді він може вільно зберігати або продавати цінні папери, щоб реалізувати свій прибуток від капіталу), або обнародувати різницю між курсом та ціною виконання ( 130 € - 100 €). Цей ринок, на якому оператори грають на відмінності, є надзвичайно спекулятивним.

У таблиці нижче описуються методи оподаткування прибутку, отриманого за опціонними варантами: